新兴市场的投资探险

越南的转变

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短短几十年,越南经历了让人瞩目的转变,从一个农耕社会变为充满现代化气息的社会。该国的年轻人口和日益壮大的中产阶级均有助于推动经济稳健增长,同时为很多国际投资者提供机会。这个极富前景的市场尚未完全实现资本主义,目前还是一个共产主义国家,但其已在努力地实现两者间的良好平衡。在过去几年里,越南一直是投资者热议的话题,但特朗普当选下一任美国总统后,本应会让越南成为主要受益国的泛太平洋伙伴关系协定(TPP)似乎不太可能会继续向前发展。不过,其他新的贸易协议正在筹备中,包括越南和东盟其他九个成员共同参与的地域全面经济伙伴关系协定(RCEP),该协定的参与者还包括澳大利亚、中国、印度、日本、韩国和新西兰。未来也会有新的双边贸易协议。

在胡志明市购物
在胡志明市购物

虽说如此,但我认为越南对投资者和游客而言依然是具有魅力的目的地,而且其未来也一片光明。近段时间我游览了越南,而且目睹了该国的最新改革浪潮。越南经济增长强劲,2000年至2015年期间,其平均GDP增长将近7%。1经济上的繁荣也提高了消费者的购买力。1990年,该国的人均国民总收入为910美元,但到2015年已升至5,690美元。2我在这次的越南之旅中发现,由于收入水平上升,消费行业存在巨大的机会。

例如,我们参观了一间奶制品公司,了解到虽然美国每年人均牛奶消耗量为100公升以上,中国为30公升,而越南仅为16公升。 然而,该数据一直在非常快速地增长,难怪我们参观的越南牛奶公司在过去五年来每一年都实现利润增长。该公司生产当地奶牛产的鲜牛奶,以及由乳粉制成的还原乳、炼乳、婴幼儿配方奶粉和酸奶。该公司的产品不仅出口到亚洲的邻国,还出口到中东的部分市场。

越南很多公司均由政府拥有大部分股权,但随着大量公司计划上市,未来私有化程度会加深。部分公司最初会在胡志明证券交易所的次级交易所UPCoM上市,该交易所的披露要求不太严格,但我们认为很多公司最终将有可能要在主板上市并作出更广泛的披露。我们认为出售部分国有企业应有利于降低越南不断增加的国家债务,但外国直接投资强劲,而且工业和出口也表现出色。因为服务业(包括旅游业)占越南GDP的比例超过40%,因此,服务业是我们最感兴趣的领域。3

富国岛

为了研究越南的旅游业,我和同事们乘坐飞机到越南南部的富国岛。飞机降落在一个新落成的现代化机场,该机场足以接纳日益剧增的当地及外国游客。当地游客可从胡志明市乘坐越南的廉价航空到此,单程仅需要30-50美元。虽然旅行监管会比较麻烦而且经常变化,但目前外国游客可免签证在富国岛停留15到30天,这是游客在越南其他地方所无法享受的特许权。

在富国岛上
在富国岛上

在岛上停留期间,我们驱车绕到岛的另一端,发现很多建筑正拔地而起,包括新酒店、公寓、别墅和一条在建的壮观的空中索道,可连接该岛和其他较小的岛屿。富国岛本身就是一个大型岛屿(面积为574平方公里,而新加坡仅为719平方公里),越南政府已指定对该岛进行旅游开发。

我们开车通过一条新建的四车道公路回到酒店,而且在岛上游览时,我们还看到该岛正在新建一条南北走向的四车道公路。到目前为止,政府在该岛的基建投入已经超过10亿美元,包括我们抵达的机场所投入的7亿多美元。从地区性的新闻报道了解到,整个2016年夏季政府已批准及许可超过160个项目,总投资超过60亿美元。

作为整个国家的一个缩影,富国岛已发生了相当大的转变,与历史上的避难所形成鲜明对比。从法国殖民地时期到越南战争,该岛在改朝换代期间也曾被用作战俘集中营。该岛的其中一个观光胜地是一个战俘集中营/博物馆,还有带刺的铁丝网、守卫塔以及守卫士兵和囚犯的模型。该岛的鱼露和胡椒也闻名于世,后者生长在该岛随处可见的藤蔓上。

富国岛旅游业繁荣
富国岛旅游业繁荣

旅游业正在转变该岛的经济,之前赖以生存的是渔业和前面提及的胡椒和鱼露。越南一间大型开发商在岛的北部建了一个大型综合项目,包括1,000间酒店客房、1,000栋别墅、一个野生动物园(据称规模位居世界前列)、一个水上乐园,以及一个以多种类型的过山车和其他让人惊心动魄的设施为特色的游乐场。还有一个27洞的高尔夫球场、一间国际性医院和可成为大型赌场的设施。

另一名开发商正在岛的南部建设一个综合项目,当中包含一辆横贯大海到达邻岛的壮观缆车。我们看到沿着海滩也有其他新酒店正在建设。

该岛还推出了珍珠养殖场,因此可以看到很多店铺在促销当地珍珠。游览该岛周围的村庄时,我们发现该岛还急需更好的道路和设施。为了接待汹涌而来的游客,该岛建设了各种高端设施,这为之前饱受煎熬的很多当地人提供了高收入的稳定工作。

这是非洲之旅?不,这是越南
这是非洲之旅?不,这是越南

例如,我们入住的酒店的一名越南厨师告知,他过去是渔民,但现在有了更高的收入。渔民的工作充满了各种危险和未知,因为他永远不知道是否能够捕到足够多的鱼来维持生计。现在他的妻子也有工作,他们的生活得到了改善。

虽然,对富国岛这样的自然美景进行开发可能会引来部分人的批判,但重要的是从多个角度看待问题。对于岛上的10万多名当地人来说,现在他们的未来变得更加明朗。希望越南和其他地方的开发都能够有正确的发展目的并恰当地平衡各方的利益。凭借人们善良、热情友好的本性以及精妙的部署,我们认为,富国岛的居民会把该岛打造成一个旅游胜地。我们为越南的未来增长潜力和转变感到兴奋。

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有何风险?

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。

中小型和较新的或未成熟的公司,对不断变化的经济条件可能特别敏感,它们的增长前景比大型和更成熟的公司更不确定。从历史上看,这些证券比大公司展现出更大的股票价格波动,尤其是在短期内。

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1.资料来源:国际货币基金组织《世界经济展望》数据库,二零一六年十月。

2.资料来源:世界银行,数据截至二零一五年。人均国民总收入以购买力平价计算并以美元表示,以调整不同国家之间的物价水平差异。

3. 资料来源:美国中情局《世界概况》,数据截至二零一五年。

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