新兴市场的投资探险

欢庆30周年纪念日

This post is also available in: 英语

这个月迎来了我加入邓普顿新兴市场团队30周年的纪念日!我有机会开拓陌生的新兴市场、了解新兴的行业、遇见世界各地精妙的人们,以及最最重要的是成为邓普顿新兴市场家族的一份子,这真的是上天的眷顾。

这个周年纪念日让我想到全世界和新兴市场在过去30年发生的很多变化。全世界都知道我是新兴市场投资领域的开拓者,去过很多旅游者和投资者通常害怕踏足的地方。所以,这些年来我得到了一些有趣的绰号,其中包括“新兴市场投资的印第安纳·琼斯”,我真的很喜欢这个绰号。

虽说如此,但我并不是独行侠。多年来,我非常荣幸能够与一个庞大的团队并肩作战并从中获得支持,没有他们就不会有我的成功。过去30年,市场和我们团队都经历了太多事情,包括最近Stephen Dover的调动,他在二零一六年接替我成为邓普顿新兴市场团队的首席投资官。虽然Stephen承担了团队的日常管理,但我还继续担任执行主席并享受我的工作,代表富兰克林邓普顿探索新兴市场和分享我对新兴市场的观点。我从未想过停下脚步!

我在纽约长大,大学毕业寻找工作时,我联系了校友,希望他们能够帮我找到一份专业的工作。我没有直接问他们要一份工作,而是向他们寻求开创事业的一些建议。他们都很亲切,而且他们所说的话依然能够引起我的共鸣。我永远不会忘记我所拜访的一名顾问的办公桌上的那块牌匾。上面的内容解释了他公司成功的秘诀。牌匾上写着:“只要你不在乎是谁拿走了功劳,你的舞台就会无限大。”这句话简练而有说服力地传达了最基本的真理:你的成功在于你周围的人的成功,帮助他人获得成功的同时你也成功了。

遇见我的良师益友:约翰 •邓普顿爵士

With the late Sir John Templeton
与晚年的约翰邓普顿爵士在一起

从二十世纪七十年代到八十年代初,我一直在亚洲从事分析员和经纪人工作,并定期到巴哈马群岛拿骚出差,传奇的投资者约翰 •邓普顿爵士就居住于此。在一次向邓普顿投资团队做报告的过程中,我和他开始相识。有一天,他找我领导他新成立的新兴市场团队,并管理他新创建的一支新兴市场基金。当时,发展中市场的投资潜力长期以来已受到认可,但新兴市场真正诞生并分类为一个较正式或较多人认可的投资类别可能有赖于一九八六年的一个事件。世界银行的成员组织国际金融公司开展了一项运动,鼓励欠发达国家的资本市场发展,而欠发达国家通常被贴上一些不怎讨喜的名称,例如“第三世界”国家。当时,在国际金融公司的要求下,少数机构投资者向一个新兴市场策略投资了5,000万美元。一年后,即一九八七年,摩根士丹利资本国际开发出其首个新兴市场指数。1

一九八七年我加入邓普顿时,我们的基金成为了同类中首支在纽约证券交易所上市的基金,为主流投资者打开了新兴市场的大门。在当时,我们投资的市场仅有几个。如今,被世人所知的邓普顿新兴市场团队已成为富兰克林邓普顿投资的一个投资团队,同时我们已可投资全球超过60个国家。

我们开始管理新兴市场基金时,投资阻碍重重。虽然我们对亚洲、非洲、拉丁美洲和欧洲的很多新兴市场国家感兴趣,但实际上只有极少数对外国投资开放。这些市场除了市场流动性、公司治理和证券保管等方面的诸多问题外,还有严格的外汇管制和限制。

我们见证了很多激动人心的发展开端,包括很多市场向大量外国投资开放。过去30年来,我们亦见证了南非种族隔离的结束,进入东欧经济体(包括俄罗斯)变得更容易、印度向外国投资开放,当然也包括中国接纳了资本主义及快速城市化。如今我们可以投资全球众多新兴市场,以及大量“前缘市场”,后者是对新兴市场中欠发达市场的叫法,包括非洲大陆的大多数市场。我们对这些前缘国家未来30年的潜力很感兴趣,因为很多国家正迅速发展,同时快速吸纳最新的科技进步,尤其是在移动金融和电子商务方面。一般来说,较年轻而且不断增加的人口意味着消费能力提高,以及中产阶级日益壮大。

不断地问“为什么”

在我的投资生涯中,我发现我们需要不断地问“为什么?”为什么那个人要做他正在做的事情?为什么那个公司会作出这等决策?背后的原因是什么?通过这类问题,我能够避免很多潜在的灾难。提问会让人觉得难受,但任何领域的开拓者都不得不习惯于踏出舒适地带。虽然,自我第一次见到晚年的约翰爵士以来市场发生了相当多变化,但我们的核心投资理念依然忠于他经久不衰的投资方法。约翰爵士在二十世纪五十年代进军日本,当时的日本还被视为一个贫穷的发展中国家。在其他人未有动作时,他已果敢地在日本和全球其他地方进行投资。他教授了我很多东西,但有一点我确已身体力行的做到了:要想成功,你必须保持开放的头脑以及走出舒适地带。

我已经树立起一个坚定的信念,即走出去、在路上,去考察我们直接投资的国家和公司,因此,一年超过250天的时间我都在旅途中度过。在空中飞行累计超过3,000万英里确实不易,但却非常充实。

很多年前邓普顿新兴市场投资团队仅有几名基金经理和分析师,如今团队已发展到超过50名成员,我们的当地办公室已从只有香港一间(设立于一九八七年)扩展到20个,遍布亚洲和中东、欧洲和拉丁美洲。在这段日子里,我通常和富兰克林邓普顿中具备特定市场当地专业知识的同事一起旅行,以此获得额外的深刻见解。这在每个阶段都是一种真正的团队努力—我们不断地质疑彼此,并提出大量有关政府官员以及公司高管与管理层的问题。我们不仅喜欢参观公司总部,还要参观工厂和生产产品的地方,从而能够观察生产环境和过程,并与工人交流。

只要知道诱因所在,谎言也能和真理一样具有启迪作用。你必须观察和倾听可以带你通向正确认识的信号。这是拜访运营公司的人和参观工厂或车间所获得的优势之一。虽然你还须进行精密的计算和严格的调查后才能做出投资决定,但你得到的将不仅仅是从报告中得来的同类型的丰富见解。

我的个人理论是,游客容易进入的国家往往会欢迎外国投资。每当我考察一个新的国家,我的雷达在我下飞机过海关的瞬间就会开启。它会在我们进入城镇、入住酒店、和出租车司机交谈、在邻近的地方四处走动以及和商店的服务人员聊天时变得敏锐。我已经发现,基建状况通常是一个国家经济效率的标记,而且,虽然我不喜欢堵车,但在我看来这是经济繁荣的一个迹象。

成功没有秘诀,但乐观的心态可助你一臂之力 

在众多媒体访谈中曝光而且拥有如此独特外观的一个结果就是,在旅途中我经常会在机场和酒店大堂被人认出来。人们经常问我一些投资见解。虽然,说到投资我当然会直言不讳地发表自己的观点,但不存在单纯的秘诀、单一的蓝本和精确的路线图,能够保证你我或任何人成为常胜不败的全球投资者。虽说如此,但我们可以吸取重要的经验教训,其中之一就是坚持你的核心理念和信念,无论是投资还是生活。我也坚信谦卑感是极其重要的,而且市场也肯定会不遗余力地让你保持谦卑!

为了确保下一代能够像我一样探索新的领域,我总会鼓励年轻人出去见见世面,以及寻找新思路和新的机遇。看到不同国家的媒体以不同的方式描绘相同的新闻或市场事件是十分有趣的事情,而真正亲身目击各个国家的相同事件也同样有趣。

我确实看到这样一种情况:媒体对一个特定国家的一则事故或情况的报道和我在当地的见闻有所脱离。世界很大,有很多不同的国家、文化、语言和行业,但无论身在何处,人依然是人,并未如很多人所认为的存在很大差异。本质上,人们对未来的希望和梦想的相同之处多于不同之处。我认为这是需要谨记的一个非常重要的信息,尤其是在民族主义或民粹主义运动席卷当今世界多个地方之后。我们不应该对彼此感到恐惧。

我的成功很大程度上也归功于我肆意的乐观。确实有人批评我过于乐观!但我认为,如果你的注意力集中在当今世界的所有问题,你很容易陷入绝望。我把问题看作潜在的机会。共产主义衰落和世界各国联合,以及中国和印度进入自由市场经济模式,这些都带来了创造财富的空前机会。我对未来发展感到乐观。于我而言,世界上的每个角落都有成功的希望,找到最佳投资的关键是进行调查研究。

麦朴思博士的评论、意见及分析仅供参考之用,不应被视为个人的投资建议或推荐投资于任何证券或采取任何投资策略的建议。由于市场和经济状况可能出现急剧变化,评论、意见和分析都以公布日期当日为准,若有更改恕不另行通知。该材料不作为有关任何国家、地区、市场、行业、投资或策略任何重大事件的完整分析。

富兰克林邓普顿投资(FTI)可能使用了来自第三方的数据来准备这份材料,FTI并没有独立核实、验证或审核这些数据。对于因使用这些资料而产生的任何损失, FTI概不承担任何责任,依赖评论观点和分析材料,由用户自行决定。产品、服务和信息可能不会在所有司法管辖区提供,由FTI附属公司及/或其当地的法律和法规许可的分销商提供。关于产品和服务在您的司法管辖范围是否提供,请咨询您的专业顾问获取更多信息。

有何风险?

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。

中小型和较新的或未成熟的公司,对不断变化的经济条件可能特别敏感,它们的增长前景比大型和更成熟的公司更不确定。从历史上看,这些证券比大公司展现出更大的股票价格波动,尤其是在短期内。

__________________________________________________________

1. 资料来源:MSCI新兴市场指数和MSCI所有国家世界指数于一九八七年十二月三十一日推出。资料来源:摩根士丹利资本国际。

掌握最新消息

在您的收件夹接收部落格的更新

关注我们

打开微信,扫描以下二维码或搜索以下微信号,即可关注我们。

微信号:franklin-templeton

Leave a reply

您的电邮不会被公布。 有标记的为必须填写项。