新兴市场的投资探险

新兴市场旅游业的转变

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我最近写了一篇博客,有关新兴市场休闲与娱乐行业的机遇,其中包括旅游业。随着基建改善及航班变得更加合理,更多的游客能够探索之前只是读过或在电视上看过的异国风情。而且,不仅仅是发达市场的游客可以有此享受,很多生活在新兴市场的人们也有更多的可支配收入,供其享受休闲旅行。

如今,前往新兴市场以及在新兴市场之间旅游比以前更容易且更快捷,部分地方的机场和火车站的豪华程度甚至能够与发达市场相媲美,或者更甚。在我四十多年前第一次做研究的时候,许多发展中国家根本不存在航空旅行。他们几乎没有机场,航空公司更是少得可怜。飞机也效率低下,航程无法达到现在的距离。

地面基建同样缺乏,道路破旧而且火车数量有限或者没有。我有一次去印尼做研究,就印证了从一个地方到另一个地方有多难。我的目的是研究那里的肥皂制造,这需要走遍整个国家,从苏门答腊北部到巴厘岛的南端。那里几乎没有直达航班,旅行靠小型飞机、公共汽车、出租车、水轮渡、摩托车,甚至是自行车!这样的旅程经常让我在开始工作之前就已疲惫不堪。

我从棉兰出发,前往巴邻旁和印尼的其他地区访问肥皂工厂,经常在崎岖不平的泥土路上颠簸。那里很少有现代化的酒店,所以我住在传统的印尼客栈(称为旅店),通常是从别人家里延伸出来的小房间。

抵达巴厘岛后,我发现我的护照还在泗水的旅店里。在当时,旅店或旅馆员工会保管客人的护照直至离开,这是惯例。在这种情况下,他们忘了将护照返还给我。我急匆匆赶往下一个目的地,在退房时忘了索回。

遗失护照对我来说是一个重大的灾难,但幸运的是,印尼人的善良及好客确保护照的安全,并迅速还给我。巴厘岛的警察非常友善地帮我联系泗水的旅店,他们乘坐下一趟公共汽车将护照送到巴厘岛给我。我不得不将行程推迟一天等拿护照,但非常庆幸能够找回,若没有护照,我将无法继续我的行程。

今天,全世界越来越多的游客能够享受到印尼的很多旅游胜地,而到全国旅行也比我当时更容易。政府十分重视旅游业,而且似乎是倾囊相助,在世界经济论坛发布的全球旅游与观光竞争力报告中,印尼从二零一三年的第70名跃声至二零一五年的第50名。[1]虽然印尼需要在基建上投资更多,但航空旅行已被广泛应用。现在我一天之内可以到访多家印尼公司,而且在该国大部分地区,我可以用手机寻求帮助或作出安排。

对印尼以及东南亚国家联盟(东盟)[2] 的许多其他国家而言 ,旅游业非常重要。例如,截至二零一五年,旅行和旅游业直接或间接占柬埔寨国内生产总值接近30%,以及占泰国国内生产总值 20%以上。[3]

值得注意是,经济学家已发现通过他们所谓的“乘数效应”,旅游业对一大批人口产生了重大的影响。也就是说,游客的资金直接流入零售及酒店行业,而在这些行业中有许多中低收入工作者。

中国出境旅游的人数较多,构成了亚洲及世界其他地方旅游业增长的一个关键因素。二零零零年,接近1,000万中国游客到访东盟国家,但至二零一五年,人数已增长至7,800万。[4]二零一五年中国出境游客有21%前往东盟国家。[5]既然如此,中国部分旅游和休闲趋势及发展很值得关注。

中国的国内和境外旅游

中国旅游业的发展相当引人瞩目。二零一六年国庆节(也称“黄金周”)期间,全国范围内的国内游人数超过5.9亿人次,比二零一五年同期增加近13%。[6]旅游总支出达4,210亿元,比去年增加14%,而且中国人在国庆期间用于购物和食品的消费金额也创新高。中国人在假期期间也不仅仅在国内旅游。去年黄金周,摩洛哥被中国游客列为旅游热点,而今年春节,中国游客涌到亚洲、欧洲和北美洲的其他国家。

自二零零四年以来,中国每年的支出实现两位数增长,出境游排在世界前列。[7]

High-speed train, Guiyang, China station
高铁,贵阳

几十年前,休闲旅游对大部分中国人来说前所未闻。如今,很多中国消费者有更多的可支配收入供其旅游和休闲。二零零一年,中国只有3%的人口被视为中等收入人群,但到二零一一年,该人口数量已上升到18%。[8]按绝对值计算,这意味着跨越中等收入门槛的人口已超过2亿。[9]虽然,据称中国中产阶级人口的绝对数量为全球之最,但按比例计算还是低于全球平均数。即便如此,城市家庭的人均可支配收入一直在增加,从二零零六年至二零一五年期间增加约165%,达到人均31,195元(4,551美元)。[10]

经济学人智库的一份报告指出,到二零三零年,预计中国将有35%的人口(约4.80亿消费者)达到其定义的中上收入和高收入,其中,中上收入消费者的可支配收入为67,000–200,000元(10,800–32,100美元),高收入消费者的可支配收入高于200,000元(32,100美元)。[11]

中国的休闲活动

中国的休闲活动一直在发展,因此,我预计该领域会有更大的发展。中国政府已致力提高服务业占国内生产总值的比重,以此帮助推进其经济向以内需拉动的经济转型,而不是以出口为主导的制造业经济。

在华南地区,澳门已发展出一个以博彩业为基础的庞大服务产业,而且被誉为“中国的拉斯维加斯”,但其正蜕变为一个综合性的娱乐中心并将继续蓬勃发展。澳门是中国南海岸的一个半自治区,一九九九年才从葡萄牙手中收回。目前,其正式名称为中华人民共和国澳门特别行政区。

在近期的澳门之旅中,我和同事们参观了以前去过的一个温泉度假村。10年前度假村刚开业时,其设施相当完善,但之后维护不利,而且我们这次发现,曾经熙熙攘攘的胜地如今接待的游客寥寥可数。这只说明,度假村建成了会有人来,但要进行维护!作为投资者,这也说明了亲眼所见和实地评估的重要性。虽然有的东西当时看起来很有前景,但情况会很快改变。重要的是找出其中的原因。

我们的珠海横琴之旅看到了该地区过去几十年来基础设施的改善。二十世纪七十年代末,政府实施开放政策,向澳门和外界打开一扇“窗”,珠海因此成为一个经济特区。经济特区为外国投资者提供特殊的待遇,包括较优惠的税率和简化程序。珠海拥有经济特区地位意味着其将获得基建支出支持,这一点有大量的证据可以证明。

如今,各种各样的项目已发展到不同的阶段,推动着该地区的关键领域发展,尤其是支持中国沿海地区的发展。港珠澳大桥和隧道项目仍在建设中,但已接近完工,其将这几个地区更紧密地连接起来,而且有可能会吸引更多游客。

过去几年到中国各地旅行期间,我看到了很多新的发展,包括做过和见到的新事物,真是数不胜数!那些用陈旧的观念看待中国的人们,迎接他们的将是高速可靠的子弹头火车、繁华的购物商场、令人印象深刻的影院、运动竞技场和其他吸引游客的旅游胜地。中国仍需要建设大量的基础设施。而且随着其消费人口的数量和购买力不断增多增强,毫无疑问,更多的变化和投资机会将会接踵而至!

Riding the rails in China
乘坐中国的火车

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有何风险?

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。

中小型和较新的或未成熟的公司,对不断变化的经济条件可能特别敏感,它们的增长前景比大型和更成熟的公司更不确定。从历史上看,这些证券比大公司展现出更大的股票价格波动,尤其是在短期内。

 

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[1] 资料来源:世界经济论坛“2015年全球旅游与观光竞争力报告”。

[2] 东南亚国家联盟的国家包括文莱达鲁萨兰国、柬埔寨、老挝、印尼、缅甸、新加坡、泰国和越南。

[3] 资料来源:世界旅游及旅行理事会,“东盟的旅游及旅行投资”(Travel & Tourism Investment in ASEAN),二零一六年十月。

[4] 同上。

[5] 同上。

[6] 资料来源:中国国家旅游局,二零一六年十月。

[7] 资料来源:世界旅游组织,数据截至二零一五年。

[8] 资料来源:皮尤研究中心“A Global Middle Class is More Promise Than Reality”,二零一五年七月八日。根据该研究的定义,中等收入人群每天生活消费10美元到20美元,换算为一个四口之家的年收入则为14,600美元到29,200美元。

[9] 同上。

[10] 资料来源:中国国家统计局。

[11] 资料来源:经济学人智库“二零三零年的中国消费者”(The Chinese Consumer in 2030)。不保证任何推测、估计或预测会实现。

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