新兴市场的投资探险

遠景

韩国投票支持改革

全球各地的选民似乎都在强烈要求改革,而韩国总统大选可能是又一例证。左倾自由派的文在寅赢得韩国总统宝座。文在寅当选总统意义重大,这归因于他在很多问题上的政治立场以及他的背景。他是人权律师出身,也是朝鲜难民之子,他曾说要对美国采取更强硬的态度,以及扩大与朝鲜的外交或进行调和。

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鉴于美国与朝鲜的紧张关系,文在寅接手总统之位后处境困难。美国部署萨德反导弹系统(萨德)已遭到中国的抗议,并激起国内的反对。

中国认为萨德威胁其在该地区的利益,而且文在寅也反对安装萨德;他曾说过,韩国必须得学会如何对美国说“不”。

文在寅成为总统后,他将不得不处理很多其他棘手的问题和关系。我们认为,最重要的是韩国与中国的经济关系。

有趣的是,朝鲜宣传反对文在寅的保守反对派,称自由派将更能促进统一。文在寅当选,韩国将建立一个较左倾的政府,这将完全不同于因腐败丑闻下台的前总统朴槿惠政府。朴槿惠是韩国独裁领导人之女,她鼓励财阀(韩国强大的家族企业集团)发展壮大。

实际上,文在寅曾表示,他希望与朝鲜领导人金正恩展开谈判,并希望重开开城工业园区 ———朝韩联合建设的项目,已被前总统朴槿惠关闭。

另一政治逆转预期与财阀有关,一直以来,财阀都因其政治影响力而成为众怒之源。据称财阀有贿赂朴总统的幕僚,因此,很多韩国人希望文在寅能重建信任,并在财阀问题上采取强硬立场。

财阀改革应会改善企业治理,还能在“韩国折让”缩小的情况下提高很多韩国公司的价格,所谓“韩国折让”,是指韩国市场与全球其他同类市场相比估值普遍较低。

文在寅也承诺关注财富再分配问题,这会导致福利预算增加,他还承诺提高可能阻碍韩国经济增长的企业税收。他计划将企业税由现行的22%可能提高至25%。该计划似乎不太可能会提高大多数人的个人所得税税率,可能主要是针对最富裕的个人。

过去,当谈到总统的腐败及滥用权力时,韩国人民就变得尤其严厉。文在寅当选,我们希望他对财阀体制内部进行改革,因为大财阀正主导着韩国的股市。财阀体制弱化能给小公司带来生机,在不依赖财阀的情况下成长及繁荣。我们期待在韩国探索潜在的投资机会。

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所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。

中小型和较新的或未成熟的公司,对不断变化的经济条件可能特别敏感,它们的增长前景比大型和更成熟的公司更不确定。从历史上看,这些证券比大公司展现出更大的股票价格波动,尤其是在短期内。

 

 

 

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