新兴市场的投资探险

遠景

巴西的政治冲击

正当巴西经济似乎要转弯之际,该国又爆出新的政治丑闻,引起市场激烈反应,巴西股市陷入一片混乱。前总统罗塞夫因腐败丑闻被弹劾后上台的总统特梅尔,目前也被卷入一桩腐败丑闻中。

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如果特梅尔经证实无罪,巴西下一次大选将在二零一八年举行,所以他还能在位两年,大概也会继续推行他的改革计划。反之,则有可能重蹈罗塞夫的覆辙,被弹劾然后被罢免。

特梅尔改革觉悟更高的政府让我们备受鼓舞,我们认为,最近这次丑闻并不意味着该势头一定会结束,即使他被罢免。

如果特梅尔被罢免,我们相信改革仍将继续推进,尽管实施可能需要更长时间。最主要的是反腐改革运动持续进行,这整体上利好巴西。即使特梅尔目前被监控,可能无法亲自实施改革,但改革主义者早已势头满满,他们会向前迈进。很多领域都需要改革,这是一个现实,但改革往往需要时间。

这些事态的发展强调了投资新兴市场要有长远目光的重要性。改变不会一蹴而就。

巴西的个股依然存在大量机会,而且这样的市场震荡能够释放股票价值。我们目前发现,巴西几乎每个行业都存在价值,皆因市场无处不萧条。我们最感兴趣的是银行和零售行业。

巴西的货币政策方面,我们认为巴西央行还有进一步减息的空间。其货币已从五月十八日爆出特梅尔丑闻后的低位反弹。更重要的是,通胀已在稳步下降。五月中旬巴西的年度通胀率达到3.77%,这是十年来的最低水平。1

我们认为,大幅减息将极有利于经济。巴西目前拥有一个合理的利率环境,尤其是对中小企业而言,它们能够以较低利率融资。这将全面促进经济发展。

当然,我们正在监控巴西的局势,从而确定最近的回挫会对巴西的经济和在该国运营的企业产生什么影响。我们认为,这次回调是暂时性的,过去也曾有其他市场能够从政治丑闻中反弹。在我们看来,巴西股市和经济的较长期持续性复苏趋势依然没有改变。

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有何风险?

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。

中小型和较新的或未成熟的公司,对不断变化的经济条件可能特别敏感,它们的增长前景比大型和更成熟的公司更不确定。从历史上看,这些证券比大公司展现出更大的股票价格波动,尤其是在短期内。

 

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1. 资料来源:路透社, IBGE.

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