新兴市场的投资探险

遠景

中国:建造通往未来之路

中国正通过多种方式锻造联系全球的新桥梁,扩大贸易以及开放市场。该国确实正在开放其资本市场,并致力于提高透明度。我们已见证中国大陆和香港成功开通股票交易通道,而且最近又宣布建立了新的债券市场联系。指数提供商MSCI近期宣布,从明年开始将中国大陆的大盘股纳入其指数,这代表了其极大的信任和认可,全球投资者在投资时必须将中国的增长和资本市场规模考虑在内。

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中国古代的“丝绸之路”贸易路线可追溯到2,000多年前的汉朝。丝绸贸易对该地区的重要性,为这个海陆贸易之路的名称带来灵感,丝绸之路连接了中国、中亚、阿拉伯国家以及非洲和欧洲大陆。

二零一三年,中国国家主席习近平正式宣布计划建立一个现代网络系统,包括铁路、港口、管道,甚至是电子信息高速公路。“一带一路”计划旨在转换该地区的经济和外交利益,具体通过投资该项目所覆盖的各个国家的方式来实现。

二零一四年,中国成立了一个高达几十亿美元的专门基金,为“一带一路”沿线的各种基础设施项目提供资金,创造新的经济走廊。该计划被视为可能是由单个国家发起的规模最大的计划。

“一带”指的是海上之路项目。这包括中国沿海港口、越南河内、马来西亚吉隆坡、印尼雅加达、印度加尔各答、斯里兰卡科伦坡、肯尼亚内罗毕和希腊雅典,其中中国已经收购希腊比雷埃夫斯港。我最近去斯里兰卡时看到了中国坐言起行的证据。科伦坡海岸有一个中国新建造的巨型集装箱港口,能够容纳世界最大的集装箱船。

“一路”将以中国西部的西安和乌鲁木齐为起点,然后横贯中亚地区的哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦和塔吉克斯坦,再连接伊朗德黑兰、土耳其安卡拉、俄罗斯莫斯科,最后以荷兰鹿特丹为终点。当然,由于贸易和能源合作扩大至该地区各个区域,像巴基斯坦和格鲁吉亚等很多其他国家将可能会受到影响。

今年五月中旬,中国举办了“一带一路”国际合作高峰论坛。期间宣布了一系列中国投资项目,扩大了自二零一三年“一带一路”启动以来已开展的项目。,在这次论坛中,中国承诺会在新项目上投放超过一千亿美元。

中国还宣布,中国企业已在20多个国家建立了56个经济合作区。中国正在加强对南高加索和中亚地区的投资,因为这些地区代表中欧间的战略联系。与乌兹别克斯坦签订的协议正好证明中国投资的巨大影响;两国签署了多项巨额协议,其中包括能源基础设施和与中国订立的天然气供应合同。

运输走廊连接着中国、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦和阿富汗的铁路系统,还连接着巴基斯坦和伊朗的海港。中国在论坛上强调了高加索国家的重要性,还与格鲁吉亚签订了自由贸易协定。格鲁吉亚具有吸引力的一点是其与欧盟订立了联系国协定。因此,中国在格鲁吉亚的合资企业的产品将可在欧盟市场享受优惠待遇。

“一带一路”计划将很可能会令许多中国企业受益,但也会对该地区和其他地区的国家产生广泛的影响。尽管最初受影响最大的很可能是亚洲的一些国家,但最终非洲也会成为主要受益者,即使他们并非处于“一路”的直接通道上,但其将参与海上“一带”项目,其中各种基础设施完善项目已展开。一旦这个项目完成,新贸易和投资联系也会扩大,欧洲国家也可从中受益。

虽然中国已建立这个项目来巩固其经济地位和话语权,但中国要小心谨慎,不过度偏向于参与各种“一带一路”项目的中国企业。最重要的是,中国希望加强全球贸易,而且参与这些计划的多个国家和企业将能够受益。当然,其他人可能根本不会受益,这掩盖了在这些市场中作为投资者的高度选择性的重要性。

聚焦中国和金融

虽然一些观察家看到“一带一路”计划很可能以多种方式让中国和许多其他国家受益,但也存在一些风险。中国已将银行和资金联合起来推动各种项目,来帮助“一带一路”相关项目融资,但很多投资者仍对中国的金融体系状况感到担忧。随着经济继续从以出口为主的模式过渡,中国确实面临诸多国内挑战。近年来,中国的经济增长速度稍微有所放缓,部分行业产能过剩的问题也纷纷涌现出来。

尤其是,中国“影子银行”方面的问题相当严重,所谓的“影子银行”指在正规体系之外的金融交易,缺乏有力的安全保障。这可能是主要评级机构最近下调中国评级的原因之一,尽管中国的评级仍维持在高投资级别。

有迹象表明,中国政府正采取行动,清理金融行业部分过度业务,尤其是有关理财产品销售方面,此乃影子银行的关键组成部分。

六月份,中国有关部门命令银行暂停与一间中国控股公司的业务往来,该公司拥有各种金融服务子公司。据报道,该公司的负责人“因个人原因暂时无法履行其职责”。很明显,政府担心其向客户出售高收益金融产品,以促进海外房地产和银行资产的运作。

我最近在纽约,知道著名的华尔道夫-阿斯托里亚酒店已关闭。二零一五年,该酒店被上述这间中国大型控股公司收购。该公司宣布计划将酒店的一部分改造成公寓,这让这间地标性的艺术装饰设计酒店的粉丝们感到不满。

这次收购备受关注,并可能让中国政府侧目。为了防止人民币贬值,中国当局一直大力阻止外汇外流。一旦人民币企稳,人们对国内市场信心增加,有关部门继续进行长期金融改革将更加得心应手。

中国第十九届党代会将于今年秋季召开,习近平主席关键是要确保金融稳定,并证明他有能力主持一个稳定的金融体系,从而让中国股市和债市为“一带一路”计划吸引更多支持。

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有何风险?

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。

中小型和较新的或未成熟的公司,对不断变化的经济条件可能特别敏感,它们的增长前景比大型和更成熟的公司更不确定。从历史上看,这些证券比大公司展现出更大的股票价格波动,尤其是在短期内。

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