新兴市场的投资探险

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新兴市场2017年第三季度回顾:大放异彩

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Samenvatting Opkomende markten derde kwartaal 2017: Een uitstekende rally

 

邓普顿新兴市场团队的投资领域覆盖很广 — 成千上万家公司,几乎遍布全球各大洲市场!尽管我们是自下而上的投资者,但我们也考虑宏观环境。在此,我分享一下邓普顿新兴市场团队对于2017年第三季度新兴市场情况的概述,包括一些关键事件、里程碑和数据资料,望能提供一些启示。

我们如今思考的三件事情

1.新兴市场的企业盈利表现强劲且实现同步增长,让新兴市场股票的基本面变得相当强劲。例如,几家中国互联网公司近几个季度录得的盈利数据均超出市场预期。欧洲方面,受益于商品价格反弹,俄罗斯金属及能源相关公司实现正的盈利修订。

2 .我们看好中国的汽车市场。中国中上层阶级的壮大继续推动该国豪华车的需求,因为买家更注重汽车的性能和产品的质量。尽管中国是全球最大的汽车市场,但与发达市场相比,该国的汽车拥有率仍然相当低,这表明中国市场有进一步增加的潜力。

3.尽管2017年第二季度印度经济增长稍有放缓,但在全球背景下其增长仍非常强劲。过去几个季度,消费需求一直是增长的关键推动力,而且10月开始的节日季促使需求不断上升,可进一步支持经济在2017年下半年的增长。

展望

在现时环境下,我们仍对新兴市场股票的投资机会保持乐观,同时仍警惕潜在风险。朝鲜半岛的紧张局势令一些投资者感到担忧。爆发暴力冲突会对全球产生影响,尤其是对北亚。然而,这一威胁存在已久,并且大多数对该地区熟悉的投资者已习以为常。

我们继续贯彻价值导向型的投资流程,并将市场情绪考虑在内。对于投资者而言,重要的是构建全球多元化的投资组合,不仅要投资韩国或亚洲,也要投资世界其他地区。

整体而言,我们认为,新兴市场的投资主题继续围绕着人口结构变动、中产阶级不断壮大及内需增加展开。然而,最近最引人注目的发展是很多新兴市场公司都发生了翻天覆地的转变,他们过去依赖‘旧经济’模式(例如商品或基建),现已转向更具创新和附加值的产品及服务。

因此,我们对科技领域尤为感兴趣,某些新兴市场公司在世界级技术开发方面已成为领军者。

新兴市场的主要趋势和发展

2017年第三季度新兴市场股票表现显著优于发达市场,其中MSCI新兴市场指数飙升8.0%,相比之下,MSCI世界指数上升5.0%(均以美元计值)。[1]尽管9月出现小幅回落(新兴市场股票2017年首月下跌),但整个季度来看新兴市场仍表现出色。

就整个季度而言,新兴市场表现的一些主要推动因素包括中国普遍乐观的经济数据、巴西经济呈复苏迹象及改革有望、全球商品价格因需求稳定而强劲反弹及新兴市场货币兑疲弱的美元走强。

本季度新兴市场最重大的发展

在全球股票普遍反弹及投资者信心恢复之际,第三季度最大的新兴市场巴西、俄罗斯及中国均属表现最佳之列。

巴西录得双位数大幅增长,这主要受益于宽松的货币政策、雷亚尔兑美元升值、改革有望继续及较高的商品价格。拉丁美洲方面,由于积极的政治发展、第二季度经济增长加速,智利及秘鲁也表现突出,同时智利还受益于铜价上升。

俄罗斯则受强劲的财报季,油价反弹及卢布升值的支撑。欧洲方面,匈牙利及波兰也上升。但希腊的表现异常糟糕,录得双位数跌幅,接近季末时投资者对该国银行资产质量的担忧导致市场跌幅甚大。

强劲的财报季也推升了中国市场。其他因素包括外国投资者的资金流入及第二季度经济的强劲增长,其中后者得益于工业生产、零售销售及固定资产投资强劲。

亚洲方面,在出口及旅游业的推动下经济增长优于预期,泰国市场录得双位数升幅。相比之下,由于政治动荡导致季度中旬股市急剧下跌,巴基斯坦成为整体表现最差的新兴市场之一。

第三季度非洲市场温和上升。南非虽有上升,但由于继续受兰特疲弱、政治局势不明朗及投资者外流的影响,其表现落后于全球同类市场。

本季度前沿市场股票也上升,表现整体上与新兴市场一致。[2]但每个市场的表现大相径庭。科威特、肯尼亚及阿根廷等市场均显著上升。而尼日利亚却因8月份奈拉急剧贬值导致下跌。斯里兰卡及乌克兰也在下跌市场之列。

麦朴思博士的评论、意见及分析仅供参考之用,不应被视为个人的投资建议或推荐投资于任何证券或采取任何投资策略的建议。由于市场和经济状况可能出现急剧变化,评论、意见和分析都以公布日期当日为准,若有更改恕不另行通知。该材料不作为有关任何国家、地区、市场、行业、投资或策略任何重大事件的完整分析。

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有何风险?

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。

中小型和较新的或未成熟的公司,对不断变化的经济条件可能特别敏感,它们的增长前景比大型和更成熟的公司更不确定。从历史上看,这些证券比大公司展现出更大的股票价格波动,尤其是在短期内。

 

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[1] 基于MSCI新兴市场指数与MSCI世界指数的比较(以美元计值)。MSCI新兴市场指数追踪24个新兴市场国家中具代表性的大中型股票。MSCI世界指数追踪23个发达市场的大中型股票表现。指数未经管理,不能直接投资指数。过往表现并非将来结果的指示或保证。

[2] 基于MSCI前沿市场指数,该指数追踪30个前缘市场国家中具代表性的大中型股票。指数未经管理,不能直接投资指数。过往表现并非将来结果的指示或保证。

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